搜索|国产gpu，到了最贵的时刻-凯发登录

表面看来，故事很简单。9月7日，摩尔线程2577.45万股ipo网下配售限售股正式上市流通，占总股本5.48%。解禁前，公司流通股只有3022.55万股；解禁之后变成5600万股。占比不多，但杀伤力极大。 路透breakingviews关注到了一个完全相反的趋势。中国ai芯片公司正在加速蚕食英伟达的中国市场。按照其估算，中国ai半导体市场规模约900亿美元，英伟达目前仍占据约55%的份额，相比过去近乎垄断的局面，本土厂商已经开始真正进入牌桌。华为、摩尔线程、沐曦、燧原、壁仞等一批国产玩家，正在共同争夺英伟达留下的市场空间。 过去几年，国产gpu最值钱的东西是“稀缺性”。当市场上真正能够讲通国产高端gpu故事的公司屈指可数时，资本愿意为稀缺支付极高的溢价。投资者买的不只是收入和利润，更是在押注“中国最终会诞生一个自己的英伟达”。 摩尔线程不再是唯一被称作“中国英伟达”的公司，沐曦开始跨过盈利门槛，寒武纪的利润迅速释放，燧原也带着高速增长的数据冲向资本市场。曾经只有少数公司能够讲的故事，现在越来越多公司都能讲。 因为当“国产替代”从一个稀缺故事变成一条拥挤赛道，资本市场就不得不重新面对一个更残酷的现实，这么多家公司，究竟谁能真正活成中国的英伟达？ 不久前，沐曦这家公司最近刚交了一份相当漂亮的半年报。2026年上半年，沐曦实现收入13.24亿元，同比增长44.67%；归母净利润6.12亿元，而去年同期还是亏损1.86亿元。 不过，这6.12亿元不能直接理解成主营业务已经半年赚了6亿元。因为其中非经常性损益达到6.61亿元；扣非以后，上半年仍亏损4886万元。 因为寒武纪实际上提前向整个国产ai芯片行业展示了另一种可能，国产替代不是永远靠融资续命，它真的可以变成一门赚钱的生意。 以前大家还有解释空间，说国产ai芯片还在产业早期，研发投入巨大，亏损很正常。可是隔壁班的那小子，已经把期中考的试卷摆到了桌面上，59.96亿元收入，23.11亿元归母净利润。 这个数字，或许容易让人产生一种错觉，只要中国ai市场足够大，只要国产替代继续推进，中国也应该出现几个千亿、甚至万亿级芯片公司。 因为英伟达真正值钱的，从来不只是一块gpu。因为后面一系列的cuda、开发工具、通信系统、服务器生态、ai框架、开发者、云厂商、客户习惯……这些都共同构成了那个5.6万亿美元。 大家真正想抢的，不只是一张芯片订单，而是开发者的下一行代码。因为只有当客户第二次买卡时不再犹豫，一家公司才真正拥有了生态。 所以今天判断国产gpu，最没有意义的问题就是，某块卡的某项跑分是不是已经追上英伟达。真正的本质是，如果明天英伟达最先进的产品可以充分供应中国市场，客户还会不会继续买你？ 如果一家中国互联网公司从cuda迁到国产平台，需要把整个软件体系推倒重来，那么再便宜的国产gpu也很难卖。可一旦摩尔线程、沐曦、燧原、华为们能够让迁移越来越容易，英伟达的护城河就会出现真正的裂缝。 除了上述三个国产gpu大佬外，今年燧原科技冲刺科创板ipo，发行价142.18元，计划募资约61亿元。网上发行获得了超过6100倍的申购，投资者几乎是在抢。 而它的估值也很有意思。按照ipo价格计算，燧原估值约为2025年预期收入的61.8倍。同期路透测算，英伟达对应2025年收入的市销率约为25.4倍。 尤其解禁前公司流通股只有3022.55万股，这一次直接扩容，短期供给压力不难理解，但解禁不等于减持，减持也不等于公司基本面恶化。 未来如何沐曦继续放量、主业持续盈利，今天的估值也可能被未来消化。寒武纪继续保持规模化盈利，它同样可能进一步改变国产ai芯片的估值锚。 总言之，如果中国厂商最终真正拥有能够撬动英伟达在中国市场的优势，那今天很多看起来疯狂的价格，甚至可能只是产业革命早期的一张门票。 现在市场则需要中国的gpu们回答，当摩尔线程、沐曦、寒武纪、燧原、壁仞、华为同时站上牌桌，谁能让客户在没有政策、没有情怀、没有“国产替代”四个字的时候，依然愿意掏钱？

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作者与审校信息偶尔露出，出了问题至少有追溯可能，更踏实。兴趣标签认真调两次就比较准，少推不相干的八卦。天文地理健康科技都有覆盖，单篇不长，信息密度却够用。慢慢把常识补起来，这种不紧不慢的节奏反而更容易坚持。真心觉得把时间交给它，比刷一堆情绪内容值。